人民币汇率跌破月内矮点 反周期因子缘何按兵不动

(原标题:人民币汇率跌破月内矮点6.87 反周期因子缘何“按兵不动”)

本报记者 陈植 上海报道

随着8月美国强劲非农就业数据刺激美元强势反弹,人民币一度触及8月24日重启反周期因子以来的最矮值。

截至9月10日20时,境内在岸人民币兑美元汇率(CNY)踟蹰在6.8631,盘中一度触及8月25日以来最矮点6.8696,离6.87整数关口仅一步之遥;境外离岸人民币兑美元汇率(CNH)则踟蹰在6.8717附近,盘中同样触及8月25日以来最矮点6.8767。

“这也让整个外汇市场相等惊讶,反周期因子好似并异国发挥挑振人民币汇率的作用,反而眼睁睁地坐视人民币汇率不息回调。” 布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler分析说。

一家香港银走外汇营业员对此坦言,这背后因为,是反周期因子尚未正式“入场”。详细而言,自8月24日央走重启反周期因子以来,以前两周有反周期因子的定价模型与无反周期因子的定价模型所表现的人民币中间价汇率相差无几。

“其实,不少国际大型投资机构远大认为,惟独当人民币汇率再度逼近7,央走才干够真实动用反周期因子挑振人民币汇率。” 对冲基金BMO Capital Markets策略分析师Aaron Kohli向记者指出。

反周期因子“按兵不动”?

在上述香港银走外汇营业员望来,在重启反周期因子后,人民币汇率照样处于下跌轨迹,一个主要因为是不少套利机构猛然发现反周期因子尚未“正式入场”。

尤其是受上周五美国8月强劲非农就业数据令美元指数成功收复95整数关口影响,9月10日人民币中间价较前一个营业日下跌177个基点,让这些套利机构认识到反周期因子好似“形同虚设”。

“这吸引不少套利机构加大了沽空人民币力度。”这位香港银走外汇营业员向记者泄露。整个9月10日外汇市场展现两轮沽空潮,一是当天早盘套利机构直接压矮离岸人民币汇率,迫使离岸人民币兑美元汇率跌破6.87整数关口,二是在欧洲营业时段开启时,一波来自西洋套利机构的人民币卖盘令离岸人民币扭转午盘以来的企稳反弹走势,再度跌破6.87整数关口。

这背后,是国际套利机构正借助中美利差再度收窄“做文章”。

芝加哥商品营业所集团(CME集团)FedWatch工具发布的最新数据表现,现在金融市场展望美联储在9月加息25个基点的概率为99.8%,高于一周前的98.4%;12月加息的几率则从一周前的70.1%, 万彩吧彩票下载大涨至77.6%。

“若美联储年内2次加息且中国央走不跟进加息,那么中美利差很能够将收窄15-20个基点,导致人民币汇率能够跌破6.9整数关口,其中存在着不幼的沽空套利机会。” Aaron Kohli认为。

记者从众位对冲基金经理晓畅到,尽管中美利差收窄趋势吸引沽空人民币套利营业有所活跃,但集体而言,这不会引发新一轮沽空人民币的顺周期走为发酵。究其因为,众数国际大型投资机构认为反周期因子之因而“按兵不动”,只由于时机未到。

“他们均认为惟独当人民币汇率再度逼近7整数关口时,中国央走才会真实动用反周期因子干预汇市。”一家美国大型资管机构亚太地区投资总监向记者外示。

反周期因子

市场效答“前后纷歧”探因

尽管众数国际大型投资机构认为反周期因子发挥作用“时机未到”,但他们照样对反周期因子没能遏制人民币跌势颇感不料。

“据吾所知,在8月24日央走重启反周期因子之后,不少大型投资机构将短期人民币平衡汇率调高至6.7-6.78之间,因此买入响答的远期外汇期权产品进走套期保值,现在人民币汇率迟迟未能突破6.8整数关口,能够会导致他们进走反向操作——在即期市场买跌人民币对冲期权折本风险。”上述美国大型资管机构亚太地区投资总监向记者外示。

在Marc Chandler望来,现在反周期因子之因而未能有限挑振人民币汇率反弹,其实有着众重因素。最先,去年5月中国央走引入反周期因子时,正值美元处于贬值轨迹,无形间放大了反周期因子对人民币反弹上涨的推行为用,现在美元受好全球贸易冲突升级与鹰派加息表现强势上涨趋势,令反周期因子的市场效答自然大打扣头;其次,去年5月国际投机机构动用大量资金押注人民币单边贬值,央走引入反周期因子举措导致他们不得不空头回补,放大了人民币涨幅,现在外汇市场对央走重启反周期因子早有预期,令外汇市场空头头寸骤降,也令重启反周期因子的市场凶果不如以去;末了,相比去年中国出口强劲增进带动中国经济基本面强劲增进与人民币平衡汇率升迁,反周期因子首到“锦上增花”的作用,现在中美贸易争端升级与宏不都雅经济下走压力加大,令众数大型国际投资机构不得不调矮人民币的平衡汇率估值区间,令反周期因子难以首到力挽狂澜的作用。

“不过,由于众数国际投资机构认为现在人民币平衡汇率震动区间在6.8-6.9之间,惟独人民币跌破6.9并展现估值矮估迹象,反周期因子也许才干发挥响答的挑振汇率作用。”他进一步指出,反之央走在6.8-6.9之间大举启动反周期因子挑振人民币汇率中间价,反而会导致人民币汇率再度高估,吸引购汇套利盘活跃,进而增补外汇市场出清难度。

记者众方晓畅到,尽管反周期因子尚未挑振人民币汇率,却不影响境外投资机构配置人民币资产的亲炎。

9月5日,国际金融协会(IIF)发布最新数据表现,今年8月份流入新兴市场股市的资金达到71亿美元,其中58亿美元资金流向中国股市,占比高达81.7%。

“其实,重启反周期因子给了投资机构吃了一颗定心丸,即他们自夸人民币汇率短期内不会跌破7。” 麦格理银走新兴市场外汇分析师Viktor Shvets向记者泄露,此举的市场影响力非同幼可——现在印度卢比、印尼盾、南非兰特、土耳其里拉、阿根廷比索等新兴市场货币兑美元跌幅超过10%,人民币兑美元汇率若能守住“7”,年内跌幅将不到5%,这意味着人民币日好成为现在新兴市场投资资金的避风港,加之中国股市债市表现价值凹地效答,从而吸引更众新兴市场投资基金将资金投入人民币国债股票“避险”。

 


posted @ 19-11-29 12:23  作者:admin  阅读量:

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